截至2009年7月1日，公募基金半年度业绩已经揭晓，相比较去年同期愁容惨淡、哀鸿遍野，今年则是喜不胜收、牙齿天天晒太阳。统计显示，在存续期满半年的股票型基金中，除天弘永定价值成长（420003）、泰达荷银成长（162201）、摩根华鑫（233001）、东吴价值成长（580002）四只基金半年度收益率在30％以下外，其余均在30％以上，半年度收益率超过50％的基金占比更是高达60％左右，为历史上少有的佳绩。平衡型基金表现稍差，但也有30％左右的基金半年度收益率超过50％。

与公募基金相比较，私募基金完全是另外一翻景象，除极少数信托产品业绩表现超过公募之外，更多的是一份平淡，其暴光率也大幅度下降。除此之外，私募元老杨骏的离开无疑是行业内最大的憾事，这也为私募基金行业添加了一笔重重的悲情色彩，在牛年喜开彩头之后，没能一鼓作气地持续领先，颇有些流年不利。

公募基金：享受结构性泡沫

北京房地产均价提前进入3万元/平米时代、深圳房地产均价再度回到2万元/平米上方……一连串让人惊叹的数字面前，仿佛中国楼市在百年一遇的金融危机之中只是偶感风寒而已，并未伤及胫骨，而为之兴奋的不仅仅是SOHO潘石屹和华远任志强等地产界名流大亨，还包括众多公募基金经理。

统计显示，自5月份地产股行情启动以来，公募基金净值上涨明显加速，并且半年度业绩表现优异者，绝大多数均重仓地产股，其中本季度股票型明星基金之一易方达深证100ETF（爱基,净值,资讯）第一大重仓股就是万科A（000002行情,爱股,资金）（000002），持有市值接近第二大重仓股的2倍、第三大重仓股的3倍。对此，易方达深证100ETF（爱基,净值,资讯）基金经理林飞表示，虽然经济复苏还存在一定不确定性，但宽松的政策环境仍将延续，市场在一定时间范围内将继续上半年资金推动的主线，在这一背景下，上游资源品和下游消费品行业将陆续受益于资产价格和商品价格上涨。

地产指数与上证指数对比图

不仅仅是易方达深证100ETF亲睐地产股，近来混合型明星基金鹏华动力增长同样重仓地产股。次贷危机之后，地产股依旧倍受基金经理喜爱，地产业四大金刚“保、招、万、金”也一度成为数家大型基金的后花园。

“地产四大金刚”主要流通股东一览表

股票名称 股票代码 重仓基金 备注

保利地产 600048 广发基金 3家

招商地产（000024行情,爱股,资金） 000024 鹏华基金 2家

万科A（000002行情,爱股,资金） 000002 博时基金 5家

金地集团（600383行情,爱股,资金） 600383 广发基金 3家

本轮金融危机之中，世界其他主要经济体受伤最重的是银行体系，其次才是实体经济。与之相反，由于受到政策的保护，国内受伤最重的是实体经济，最轻的恰好是银行体系。与地产行业一道，金融行业，尤其是银行股对公募基金净值上涨也起着决定性作用，易方达深证100ETF、华夏上证50EFT等大牌明星基金无不如此。

展望未来，中欧价值发现基金表示，要挖掘相对价值，继续看好相对看好银行、地产等行业；博时基金表示，看好稳定增长的包括银行、保险、地产、券商在内的大金融行业；大成基金表示，基于基本面改善，银行股估值应相应提升，继续看好该行业，不少基金经理重新表示，要享受经济复苏带来的结构性泡沫。

私募基金：理性对待A股反弹

2008年底，一片“看不到底”的恐惧之中，同威资产李驰表示要高举价值投资的大旗；2009年初，一片犹豫不决之中，重庆金中和率先介入，以优异的投资回报率勾起了市场久违的盈利预期；反弹行情难以为继之时，尚雅投资石波率领其团队猛攻新能源而阶段性引领市场投资方向……

市场总是以出其不意的方式在变化，进入二季度，投资主题逐渐由概念向业绩转换，与公募基金大腹饱餐金融、地产相比，私募基金则显得较为理性，甚至有些保守。统计数据显示，近半年来，在已有的231只信托产品中，收益率超过50％的屈指可数，占比不过30％，与股票型基金60％占比相比，差距较为明显，并且众多信托产品中，绝大多数徘徊在10％至30％之间，收益率在0~10％的范围内徘徊的也不在少数。众多曾经精确拿捏行情节奏的私募基金，在新的形势下，似乎显得有些力不从心，曾经的财富神话也很快被淹没在市场前进的大潮之中，取而代之的是公募基金的滚滚洪流。

私募基金脱下领跑黄衫之后举起了一度被公募基金当作遮羞布的“看不懂”大旗，这或许是一种无奈，更或许是维护其所奉行投资理念的一种曲线进攻。

展望未来，广东新价值的投资总监罗广伟表示，目前市场到3000点这一敏感位置，指数还能涨多高意义不大。深圳新同方董事长刘迅表示，将继续保持投资风格的独立行，不会刻意去迎合市场，他同时还表示，投资的真谛是在平静中增长，这或许道出了众多私募基金掌门人的共同心声。

如果将手脚麻利、投资风格较为灵活、甚至有些激进的私募基金比作不安分的兔子，那么四平八稳、只惟数据说话、颇有些八股意味的公募基金只能扮演乌龟的角色。印象之中，乌龟因为速度慢但能持续赢得了勤勤恳恳、塌塌实实的美誉，而兔子则因为一时的骄狂最终落后总是扮演反面角色，本轮“赛跑”似乎再次印证了古老的观点。

不过，公募基金与私募基金并非仅仅是龟与兔的关系，还可以是矛与盾的关系，辨证法告诉我们，矛盾双方既相互斗争又相互依存，其中任何一方的自身矛盾都能为另一方发展所利用。试想，如果没有私募基金在超级熊市中成为投资者的避风港、在反弹之初大幅领跑，能有今天公募基金净值报复性的“反扑”吗？

阶段性赛跑中，私募基金从市场关注的焦点退居二线，很大程度上是由于在市场环境向好的大背景下，投资者对安全性的需求有所降低，转而对收益性提出了较高的要求。公募基金也不能因此而沾沾自喜，2008年过去仅半年，余温尚存，如何防止在未来的投资过程中再度上演2008年的悲剧仍是不可回避的话题。