6月开闸，资金门槛100万

基金"一对多"专户理财业务终于开闸。中国证监会本周发布相关规定，对基金管理公司开展特定多个客户资产管理业务进行规范。据此，自6月1日起，拥有100万元以上资金的投资者可以选择参加基金公司的"一对多"专户理财业务。这对资金充裕的投资者而言，多了一种选择。

参与门槛高于预期

基金公司多客户特定资产管理业务，也被称作"一对多"专户理财业务，是相对于公募基金管理业务而言的，指基金公司向两个以上的特定客户募集资金，或者接受两个以上特定客户的财产委托，把其委托财产集合于特定账户进行证券投资活动，是此前"一对一"专户理财的拓展，类似于私募基金。去年开始的"一对一"专户门槛高达5000万元，将不少投资者挡在门外。

根据规定，"一对多"专户理财中，特定客户委托投资单个资产管理计划的初始金额不低于100万元人民币，单个资产管理计划的委托人人数不得超过200人，客户委托的初始资产合计不得低于5000万元人民币。而此前市场预期的初始认购门槛要更低一些，为50万元。在费用方面，也跟阳光私募一样，除管理费用外，可提取一定的业绩分成。

"现在的资金门槛和很多阳光私募差不多，有关规定也类似。"某基金公司机构理财部负责人表示，不担心客户群的问题，从年初公司与各渠道客户的交流情况看，相当一部分投资者对"一对多"有兴趣，"他们认为，专户的服务会更好"。

据了解，目前已经有20多家基金公司获得了开展专户理财业务的资格，其中多数公司的"一对一"业务都已经启动，并取得了不错的回报。如2008年易方达基金的偏股型专户理财就取得了正收益，而同期公募偏股型基金全线亏损。国投瑞银、交银施罗德等公司的专户理财据说也都取得了较好的成绩。

对公募将有人才压力

"一对多"推出后是否会对公募基金造成冲击呢？上海某基金公司的机构理财部负责人表示，从投资上看，目前各公司的专户与公募业务之间都有"防火墙"，而且监管机构对不同账户买卖股票也做了较细致的规定，可以较好地防范利益输送，投资者在这方面可以放心。不过，他坦言，如果专户业务规模增长过快，对人才的需求会增加，不排除一些原来管理公募基金的转投专户。"有些人的个性和风格可能都更适合专户，公司会尊重他们的选择。"该人士不讳言，这会导致人才压力转移到公募基金上。据了解，今年以来已经有多名基金经理被免职，有关公司所给出的解释就有"去做专户"。

2007年股市火爆之时，很多基金经理离职组建阳光私募或准备专户理财就曾给公募基金带来过一波人才危机。此后，不少连基金经理助理也没有做过的研究员被火速提升为基金经理，实战经验的缺乏成为这些基金经理备受诟病的原因之一。不过，也有业内人士认为，过去两年多时间基金公司为备战专户已经做了很充分的人才准备。"我们公司公募实行的是双基金经理制，有些还配有基金经理助理。"上述机构理财部负责人这样表示。

与信托合作将受影响

有基金公司专户理财部人士告诉记者，公司去年下半年就和信托公司合作开发产品，这些信托计划的认购起点一般也是100万元，"我们担任顾问，在投资管理上类似"一对多"专户"。该人士称，在"一对多"开闸后，他们会考虑减少和信托的合作。据了解，去年下半年以来，多家基金公司与信托合作推出信托计划。其中中融信托就先后推出三只由华夏基金担任投资顾问的信托产品，分别为中融华夏股票优选二号、三号和四号，中融信托还和大成基金合作推出了中融大成一号；厦门信托去年成立了由华夏基金担任投资顾问的中华一号，今年则先后成立了由博时基金担任顾问的中盈一号以及由交银施罗德担任顾问的交银聚富一号。另外，有"阳光私募聚集地"之称的华润深国投信托去年和诺安基金合作推出诺安结构式证券投资信托计划，北方信托、外贸信托等信托公司也与基金公司合作推出过基金投顾型信托计划。

不过，基金"一对多"专户对现有的阳光私募冲击有限。好买基金研究中心分析发现，表现靠后的阳光私募管理人的确有相当一部分来自公募，但来自券商和民间的管理人也不乏精英。因此，原来阳光私募的客户未必会被大量分流。

阳光私募与"一对多"专户比较

比较内容 阳光私募 "一对多"专户

投资范围

人数限制 50 人，机构不限 200 人

信披要求

流动性 一般每月开放申赎，部分每周开放 最多一年开放一次申赎

成立要求 一般是3000万 5000 万才可成立

实际管理人 私募管理公司 公募基金公司中的专户投研团队

监管机构 银监会 证监会

数据来源：好买基金研究中心整理

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第一、抓好粮食等大宗农产品生产、加大补贴力度，支持优势产区发展棉花生产，避免棉花种植面积大幅缩减。第二、促进畜牧业稳定发展，认真执行国务院批准的《防止生猪价格过度下跌调控预案(暂行)》，5月13日发改委首次启动了该调控预案，并宣布全国生猪生产出现过剩苗头，未来可能进一步加剧，相关部门根据市场情况增加地方冻肉储备，并着手做好实施二级响应的前期准备工作。调控预案的启动，推动了豆粕和玉米的上涨，特别是豆粕期货价格在此利好影响下大幅走高。第三、做好大宗农产品收储，加大收储力度，对农产品期现价格也形成了较强的支撑。政府加大资金投入和政策扶持力度，为农业实现稳定发展提供了重要保障，维护了农民利益。