“整体估值已经偏高，下半年赚钱可能会比上半年困难，对散户来讲尤其如此。”这是在股市四连阴的日子里，记者采访华商、金鹰、海富通等来自北京、广州、上海三地的投研团队时了解到的信息。与此同时，各类以股票为方向的基金都小幅减仓。

市场热点切换将加快

“自年初股市反弹至今，已经涨了一千多个点，而且几乎没有明显回调。如果这样继续下去，股市将很快突破5000点，风险就非常大。”金鹰基金投资总监夏和平告诉记者，这几天的回调很正常，将会使市场更健康。目前市场整体动态市盈率还不算高，在政策面和资金面没有明显转向的情况下，还有较大的投资机会。不过，他提醒投资者，下半年的市场热点切换会越来越快，个人投资者赚钱将更为困难。

华商盛世成长（爱基,净值,资讯）基金经理庄涛则提醒投资者，随着国内经济的强劲复苏，下半年市场应关注政策面、资金面两个反转信号。第一个信号的出现已在人们意料之中，但庄涛认为即使出现货币政策转向也只会导致市场短暂调整，振荡后又会出现较大涨幅。他预测，第一个信号出现后还不是见顶的时候，A股市场可能还将惯性上冲，不排除挑战4000点。

资金面，庄涛认为，由于此轮牛市行情是由流动性推动，因此资金面显得尤为重要。手续费、IPO、大小非、再融资，A股市场一年净流出量高达上万亿，资金面的吃紧会让A股市场陷入崩溃，这将是见顶的重要信号。

下半年选时选股尤为重要

“对个人投资者来讲，下半年选时选股尤为重要。”庄涛表示。

夏和平提醒投资者，在下半年赚钱变难的情况下，可选择部分选时选股能力较强的基金以降低风险。对于基金本身来讲，或可以采用“现金%2B防御性股票-前期涨幅过高股票”的配置方式。

海富通基金负责专户理财业务的非公募业务组合经理徐学标则认为下半年A股是“结构性机会”：“半年是整体上涨格局，金融、地产、能源等多个行业都经历了一波行情。但由于整体估值已经偏高，所以预期结构性机会更多。”

德圣基金研究中心测算数据显示，上周各类以股票为主要投资方向的基金平均仓位小幅下降：股票型基金平均仓位为86.71％，比前周下降约0.9％；偏股混合型基金平均仓位为81.39％，相比前周下降约0.91％；配置混合型基金平均仓位72.81％，相比前周下降1.62％，成为各类基金中仓位降幅最明显的类型。